La caída del mercado del “lunes negro” en octubre de 1987, cuando el Dow Jones se desplomó más del 22%. El fallo antimonopolio contra Microsoft en abril de 2000, cuando un juez federal declaró a la empresa monopolista. La amortización de Floor RT en julio de 2013, cuando una apuesta de 900 millones de dólares en tabletas salió mal. La disaster del COVID de marzo de 2020, cuando el mundo se cerró y el mercado cayó por un precipicio.
Ahora agreguemos a la lista de las peores caídas bursátiles de Microsoft en un solo día: las ganancias de la compañía superaron las del segundo trimestre del año fiscal 2026, el pasado miércoles 28 de enero.
Las acciones de Microsoft cayeron hasta un 12% en las operaciones intradiarias el jueves, antes de cerrar en 433,50 dólares, un 10% menos, borrando 357.000 millones de dólares de su valor de mercado.
Fue la mayor pérdida de dólares en un solo día en la historia de Microsoft y la séptima caída porcentual más grande desde que la compañía salió a bolsa en 1986. La última vez que las acciones de Microsoft cayeron tanto después de un informe de ganancias fue en la debacle de Floor RT hace 13 años. La acción apenas se movió el viernes, dejando intactas las pérdidas masivas durante la próxima semana.
A primera vista, el trimestre en sí period fuerte. Los ingresos aumentaron un 17% a 81.300 millones de dólares. Las ganancias ajustadas alcanzaron los 4,14 dólares por acción, por encima del consenso de 3,91 dólares. El margen operativo fue del 47,1%. Los ingresos de Microsoft Cloud superaron los 50 mil millones de dólares por primera vez.
“Incluso en estos primeros tiempos, hemos construido un negocio de inteligencia synthetic que es más grande que algunas de nuestras mayores franquicias que tardaron décadas en construirse”, dijo el director ejecutivo de Microsoft, Satya Nadella, en la conferencia telefónica sobre resultados.
Las preocupaciones detrás de los números
Entonces, ¿qué pasó? Varios factores están actuando detrás de escena.
La plataforma en la nube Azure de Microsoft creció un 38% en tipo de cambio constante, por encima de su propia previsión. Pero la “cifra de susurro” de Wall Avenue fue del 39,4%, y ese error fue suficiente para sacudir el mercado.
Gasto de capital se disparó a 37.500 millones de dólares en el trimestre, un 66% más que hace un año, lo que ilustra el tamaño del riesgo que está asumiendo Microsoft. La empresa está compitiendo contra Amazon, Google y otros para construir centros de datos y comprar chips para competir en IA.
Copiloto de Microsoft 365el asistente de inteligencia synthetic que la empresa ha integrado en sus aplicaciones de Workplace, tiene 15 millones de usuarios pagos. Eso parece mucho hasta que se considera que Microsoft 365 tiene 450 millones de puestos pagos. Copilot ha llegado a algo más del 3% de ellos.
La perspectiva de Microsoft para el próximo trimestre no ayudó. Su pronóstico para el negocio de Home windows y Dispositivos estuvo más de mil millones de dólares por debajo de lo que esperaban los analistas, mientras la ola de actualizaciones de PC provocada por el fin de vida de Home windows 10 sigue su curso y pierde fuerza.
Pero el número que pareció preocupar más a los inversores fue este: El 45% de los 625 mil millones de dólares en obligaciones de desempeño restantes (RPO) de Microsoft están vinculados a OpenAI.
RPO representa contratos que los clientes han firmado pero que Microsoft aún no ha cumplido. Es una medida de los ingresos futuros ya asegurados. El informe de Microsoft mostró que aproximadamente 281.000 millones de dólares de ese atraso están comprometidos con un solo cliente, una empresa que todavía está quemando dinero y buscando un modelo de negocio sostenible.
La pregunta es si esa inversión finalmente dará sus frutos en la demanda de los clientes comerciales de Microsoft, no sólo de OpenAI y otras empresas de IA.
En una publicación antes de las gananciasJudson Althoff, director ejecutivo del negocio comercial de Microsoft, señaló a los clientes que utilizan la IA para resolver problemas reales: Epic genera 16 millones de resúmenes de registros de pacientes al mes, Land O’Lakes crea un asistente que convierte una guía de cultivos de 800 páginas en recomendaciones instantáneas para los agricultores, Mercedes-Benz utiliza agentes de IA para reducir el diagnóstico de problemas de fábrica de días a minutos.
Un momento de ‘probarlo’
Pero los analistas de la UBS reflejaron el escepticismo basic del mercado, como lo señaló CNBC. Aunque los ingresos comerciales de Microsoft 365 aumentaron un 16% en el trimestre, a más de 24.500 millones de dólares, eso no se debe a Copilot, dijeron, citando sus controles con los clientes.
“Creemos que Microsoft necesita ‘probar’ que se trata de buenas inversiones”, escribieron.
Otros fueron más optimistas. Morningstar mantuvo su estimación de valor razonable de 600 dólares para Microsoft y calificó los resultados como “consistentes con nuestra tesis a largo plazo”. La acción, que cerró el viernes a 430 dólares, “sigue siendo una de nuestras mejores opciones”, escribió el analista Dan Romanoff.
Jason Ader, analista de William Blair, tituló el informe “Mucho que gustar” y señaló que la demanda de inteligencia synthetic y servicios en la nube continúa superando a la oferta. La firma también señaló la aceleración de la adopción empresarial, observando que el número de clientes con más de 35.000 asientos Copilot se triplicó año tras año.
El analista de Wedbush, Dan Ives, mantuvo una calificación de “rendimiento superior”, pero redujo su precio objetivo a 575 dólares. Citó la fricción entre las inversiones a largo plazo y la paciencia de los inversores a corto plazo.
“La calle quería ver menos gasto en capitalización y una monetización más rápida de la nube/IA”, escribió Ives, “y al principio es todo lo contrario”. Describió 2026 como un “año de inflexión” para la empresa y calificó la liquidación como una oportunidad de compra.
Rick Sherlund ha visto a Microsoft pasar por estos desplomes antes. El veterano analista de Wall Avenue, que comenzó a cubrir la empresa cuando salió a bolsa, observado en una aparición en CNBC que el mercado parecía estar de “mal humor” la semana pasada.
Las herramientas de inteligencia synthetic para consumidores como ChatGPT llaman la atención, pero las empresas realmente pagan. El verdadero impulsor, afirmó Sherlund, será la IA agente, en la que los agentes de software program interactúan con los sistemas empresariales y entre sí, quemando enormes ciclos informáticos en el proceso.
“Yo diría que en términos de demanda, en realidad apenas estamos comenzando”, dijo.
A juzgar por el estado de ánimo del mercado, Microsoft ya no disfruta del beneficio de la duda.
