El centro de datos de Google Midlothian en Texas, 14 de noviembre de 2025.
Ron Jenkins | Imágenes falsas
Alfabeto, microsoft, Meta y Amazonas Se espera que gasten casi 700 mil millones de dólares combinados este año para impulsar sus desarrollos de IA.
Para los inversores que aman el efectivo por encima de todo, es posible que estén apareciendo algunas señales de advertencia.
Con el corazón de la temporada de ganancias tecnológicas concluyendo esta semana, Wall Avenue tiene una imagen más clara de cómo la carrera de la inteligencia synthetic está lista para acelerarse en 2026. Ahora se proyecta que los cuatro hiperescaladores aumentarán los gastos de capital en más de un 60% desde los niveles históricos alcanzados en 2025, a medida que cargan chips de alto precio, construyen nuevas instalaciones gigantescas y compran la tecnología de redes para conectarlo todo.
Llegar a ese tipo de cifras requerirá sacrificios en forma de flujo de caja libre. El año pasado, las cuatro mayores empresas de Web de Estados Unidos generaron un flujo de caja libre combinado de 200.000 millones de dólares, frente a 237.000 millones de dólares en 2024.
La caída más dramática parece estar por llegar, ya que las empresas invierten mucho desde el principio, prometiendo futuros retornos de la inversión. Eso significa presiones sobre los márgenes, menos generación de efectivo en el corto plazo y la posible necesidad de recurrir más a los mercados de acciones y deuda. El alfabeto sostenía un Venta de bonos por 25 mil millones de dólares en noviembre, y su deuda a largo plazo se cuadruplicó en 2025 a 46.500 millones de dólares.
Amazon, que el jueves dijo que espera gastar 200.000 millones de dólares este año, ahora prevé un flujo de caja libre negativo de casi 17.000 millones de dólares en 2026, según analistas de Morgan Stanley, mientras que los analistas del Financial institution of America ven un déficit de 28.000 millones de dólares. en un presentación En una reunión con la SEC el viernes, Amazon hizo saber a los inversores que podría tratar de recaudar capital y deuda a medida que continúa su desarrollo.
A pesar de superar los ingresos del trimestre, Amazon vio cómo sus acciones se hundían casi un 6% el viernes, lo que eleva su caída anual al 9%. Microsoft ha bajado un 17%, la mayor caída del grupo, mientras que Alphabet y Meta han subido ligeramente.
Si bien Amazon presentó el plan de gasto más agresivo entre las megacapitalizaciones, Alphabet no se quedó atrás. La compañía, que está invirtiendo en su negocio de infraestructura en la nube, así como en sus modelos Gemini, prevé hasta 185 mil millones de dólares en gastos de capital este año. El director common de Morgan Stanley, Brian Nowak, dijo en el programa “Energy Lunch” de CNBC que proyecta un gasto aún mayor en los próximos años, y que Alphabet desembolsará hasta 250.000 millones de dólares en 2027.
Pivotal Analysis proyecta que el flujo de caja libre de Alphabet se desplomará casi un 90% este año a 8.200 millones de dólares desde 73.300 millones de dólares en 2025. Los analistas de Mizuho escribieron en un informe que los inversores bajistas pueden considerar la posible duplicación del gasto de capital este año como “dejando un FCF limitado en 2026 con un retorno de la inversión incierto”.
Aún así, los analistas siguen siendo optimistas y todos mantuvieron sus recomendaciones de compra de las respectivas acciones. El director ejecutivo de Longbow Asset Administration, Jake Dollarhide, está ahí con ellos. Considera a Amazon como el mayor holding de su cartera, seguido de Alphabet en el cuarto lugar y Microsoft en el noveno.
“Si vas a invertir todo este dinero en IA, reducirás tu flujo de caja libre”, dijo Dollarhide. “¿Tienen que acudir a los mercados de deuda o a la financiación a corto plazo para encontrar la combinación óptima de capital y deuda? Sí. Por eso a los directores ejecutivos y directores financieros se les paga lo que se les paga”.
‘Algo impactante’
Los analistas de Barclays ven ahora una caída de casi el 90% en el flujo de caja libre de Meta, después de que la empresa de redes sociales dijera la semana pasada que El gasto de capital este año alcanzará los 135.000 millones de dólares. Mantuvieron su calificación de sobreponderación incluso cuando pronosticaron una posición de efectivo aún más difícil para los próximos dos años.
“Ahora estamos modelando un FCF negativo para el 27 y el 28, lo cual es algo impactante para nosotros, pero probablemente sea lo que eventualmente veamos para todas las compañías en la carrera armamentista de infraestructura de IA”, escribieron los analistas en una nota después de las ganancias.
Cuando se le preguntó a la directora financiera de Meta, Susan Li, en la conferencia telefónica sobre ganancias sobre la asignación de capital y los planes de la compañía para futuras recompras, ella respondió que “la máxima prioridad es invertir nuestros recursos para posicionarnos como líderes en IA”.
En Microsoft, donde el gasto de capital está aumentando pero a un ritmo más lento que en sus pares tecnológicos, Barclays estima que el flujo de caja libre caerá un 28% este año antes de volver a subir en 2027.
Representantes de Alphabet, Amazon, Microsoft y Meta declinaron hacer comentarios.
Una gran ventaja que tienen las empresas más valiosas de la industria tecnológica sobre las nuevas empresas de IA de alto vuelo como OpenAI y Anthropic es que han acumulado una enorme cantidad de efectivo en los últimos años. Al final del último trimestre, los cuatro líderes tenían un total de más de 420 mil millones de dólares en efectivo y equivalentes.
Los analistas de Deutsche Bank escribieron en un informe el jueves sobre Alphabet que la construcción de infraestructura de la compañía está creando un “foso significativo”. Es un sentimiento ampliamente compartido por ejecutivos y expertos de la industria que ven la IA como una oportunidad generacional con ingresos que alcanzan los billones.
Hoy en día, las empresas están probando y creando nuevos agentes de inteligencia artificial para manejar todo tipo de tareas, incluido el desarrollo de aplicaciones con solo unas pocas indicaciones de texto. Todo ese avance requiere grandes cantidades de computación, lo que, según los proveedores de la nube, está creando una demanda insaciable de su tecnología.
“Entre lo que está sucediendo en los negocios y en las empresas, todos se están basando en estas empresas de inteligencia artificial: Google, Meta, Amazon”, dijo a CNBC el director ejecutivo de Futurum Group, Daniel Newman, en una entrevista: “Estas son tecnologías centrales”.
Nowak, de Morgan Stanley, dijo que Alphabet está “viendo muchas señales de retorno en lo que respecta a Google Cloud, el retorno en la búsqueda de Google y YouTube”. Y el director ejecutivo de Amazon, Andy Jassy, dijo en la conferencia telefónica sobre ganancias de su compañía que el crecimiento de Amazon Web Services fue “el más rápido que hemos visto en 13 trimestres”.
Pero aún quedan muchas incógnitas, y algunos escépticos temen que un error en OpenAI, que ha anunciado más de 1,4 billones de dólares en acuerdos de IA, pueda conducir a un contagio del mercado porque gran parte de las perspectivas de crecimiento de la industria de la IA están ligadas al creador de ChatGPT.
“La verdad es que estamos en los albores de un nuevo cambio tecnológico y es realmente difícil conocer la sostenibilidad de los ingresos”, dijo a CNBC Michael Nathanson, cofundador de la firma de investigación de acciones MoffettNathanson. “Estamos entrando en nuevos tiempos y predecir los ingresos se ha vuelto mucho más difícil. Están sucediendo muchas sorpresas”.
— Deirdre Bosa, Jordan Novet, Annie Palmer y Jonathan Vanian de CNBC contribuyeron a este informe.
MIRAR: Las acciones tecnológicas de gran capitalización se venden a medida que el gasto en IA supera el crecimiento de los ingresos
