Se prevé que el mercado de la IA se fragmentará en 2026.
Los últimos tres meses de 2025 fueron una montaña rusa de ventas y repuntes tecnológicos, ya que los acuerdos circulares, las emisiones de deuda y las altas valoraciones alimentaron las preocupaciones sobre una burbuja de IA.
Esta volatilidad puede ser una señal temprana de cómo evolucionará la inversión en IA a medida que los inversores presten más atención a quién gasta dinero y quién lo gana., según Stephen Yiu, director de inversiones de Blue Whale Progress Fund.
Los inversores, especialmente los inversores minoristas que están expuestos a la IA a través de ETF, normalmente no han diferenciado entre empresas con un producto pero sin modelo de negocio, aquellas que queman efectivo para financiar infraestructura de IA o aquellas que reciben el gasto en IA, dijo Yiu a CNBC.
Hasta ahora, “todas las empresas parecen estar ganando”, pero La IA está en sus primeras etapas, dijo.. “Es muy importante diferenciar” entre diferentes tipos de empresas, que es “lo que el mercado podría empezar a hacer”, añadió Yiu.
Esta ilustración tomada el 20 de abril de 2018 en París muestra aplicaciones de Google, Amazon, Fb y Apple, además del reflejo de un código binario que se muestra en la pantalla de una tableta.
Lionel Buenaventura | AFP | Imágenes falsas
Él ve tres bandos: empresas privadas o nuevas empresas, inversores en IA que cotizan en bolsa y empresas de infraestructura de IA.
El primer grupo, que incluye OpenAI y Anthropic, atrajo 176.500 millones de dólares en capital de riesgo en los primeros tres trimestres de 2025, según datos de PitchBook. Mientras tanto, nombres de las grandes tecnologías como Amazonas, microsoft y Meta son los que cortan los controles a los proveedores de infraestructura de IA, como NVIDIA y Broadcom.
Blue Whale Progress Fund mide el rendimiento del flujo de caja libre de una empresa, que es la cantidad de dinero que genera una empresa después del gasto de capital, frente al precio de sus acciones, para determinar si las valoraciones están justificadas.
La mayoría de las empresas dentro de los 7 Magníficos están “negociando una prima significativa” desde que comenzaron a invertir fuertemente en IA, dijo Yiu.
“Cuando miro las valoraciones de la IA, no me gustaría posicionarme -aunque creo en cómo la IA va a cambiar el mundo- entre los que gastan en IA”, añadió, añadiendo que su empresa preferiría estar “en el lado receptor”, ya que el gasto en IA afectará aún más las finanzas de la empresa.
La “espuma” de la IA está “concentrada en segmentos específicos en lugar de en todo el mercado”, dijo a CNBC Julien Lafargue, estratega jefe de mercado de Barclays Non-public Financial institution and Wealth Administration.
El mayor riesgo reside en las empresas que están asegurando inversiones gracias al mercado alcista de la IA pero que aún no generan ganancias: “por ejemplo, algunas empresas relacionadas con la computación cuántica”, dijo Lafargue.
“En estos casos, el posicionamiento de los inversores parece impulsado más por el optimismo que por resultados tangibles”, añadió, afirmando que “la diferenciación es clave”.
La necesidad de diferenciación también refleja una evolución de los modelos de negocio de las Large Tech. Las empresas que alguna vez tuvieron pocos activos, ahora tienen cada vez más activos a medida que devoran la tecnología, el poder y el terreno necesarios para sus estrategias alcistas de IA.
Empresas como Meta y Google se han transformado en hiperescaladores que invierten mucho en GPU, centros de datos y productos impulsados por IA, lo que cambia su perfil de riesgo y modelo de negocio.
Dorian Carrell, director de ingresos de activos múltiples de Schroders, dijo que valorar estas empresas como el software program y las inversiones ligeras puede que ya no tenga sentido, especialmente porque las empresas todavía están descubriendo cómo financiar sus planes de IA.
“No estamos diciendo que no vaya a funcionar, no estamos diciendo que no se va a concretar en los próximos años, pero estamos diciendo, si se debe pagar un múltiplo tan alto con expectativas de crecimiento tan altas”, dijo Carrell al programa “Squawk Field Europe” de CNBC el 1 de diciembre.
La tecnología recurrió a los mercados de deuda para financiar la infraestructura de IA este año, aunque los inversores se mostraron cautelosos ante la dependencia de la deuda. Si bien Meta y Amazon han recaudado fondos de esta manera, “todavía están posicionados en efectivo neto”, dijo Ben Barringer, jefe world de investigación tecnológica y estratega de inversiones de Quilter Cheviot, en la “Edición temprana de Europa” de CNBC el 20 de noviembre, una distinción importante de las empresas cuyos balances pueden ser más ajustados.
Los mercados de deuda privada “serán muy interesantes el próximo año”, añadió Carrell.
Si los ingresos incrementales de la IA no superan esos gastos, los márgenes se reducirán y los inversores cuestionarán su retorno de la inversión, dijo Yiu.
Además, las diferencias de rendimiento entre empresas podrían ampliarse aún más a medida que el {hardware} y la infraestructura se deprecien.. Los que gastan en IA deberán tener en cuenta sus inversiones, añadió Yiu. “Aún no forma parte de las pérdidas y ganancias. El año que viene, gradualmente, confundirá las cifras”.
“Por lo tanto, habrá cada vez más diferenciación”.
