Wall Avenue, Manhattan, Nueva York.
Andréi Denisyuk | Momento | Imágenes falsas
El apetito de los inversores por el crédito privado sigue firme, incluso cuando aumentan las advertencias sobre una aprobación de préstamos y prácticas de evaluación de riesgos más laxas, así como sobre crecientes focos de estrés para los prestatarios.
Los problemas de First Manufacturers Group en septiembre pasado se convirtieron en un punto álgido para los críticos del crédito privado después de que el fuertemente apalancado fabricante de autopartes entrara en dificultades, poniendo de relieve cómo las estructuras de deuda agresivas se habían ido acumulando silenciosamente durante años de financiamiento fácil.
El episodio aumentó los temores de que riesgos similares pudieran estar acechando en todo el mercado, lo que llevó al director ejecutivo de JPMorgan, Jamie Dimon, a advertir que los riesgos crediticios privados se estaban “ocultando a plena vista”, advirtiendo que probablemente surgirán “cucarachas” una vez que las condiciones económicas se deterioren.
El fundador de Bridgewater, Ray Dalio, también ha advertido del estrés creciente en los mercados de capital de riesgo y crédito privado debido a tasas más altas que presionan los activos privados apalancados, como parte de una tensión más amplia en el mercado privado.
Mientras que, según se informa, los inversores de crédito privados retiró más de 7 mil millones de dólares Desde empresas como Apollo, Ares y Blackstone, entre otros grandes nombres de Wall Avenue, en los últimos meses del año pasado, el capital ha seguido fluyendo hacia fondos de crédito privados.
KKR anunció la semana pasada que completó una recaudación de fondos de 2.500 millones de dólares para su Asia Credit score Alternatives Fund II. TPG, uno de los actores más importantes de la industria, cerró en diciembre más de 6.000 millones de dólares para su tercer fondo emblemático de Credit score Options, superando con creces su objetivo de 4.500 millones de dólares y duplicando el tamaño de su predecesor.
En noviembre, Neuberger Berman anunció el cierre definitivo de su quinto fondo emblemático de deuda privada en 7.300 millones de dólares, superando su objetivo unique ya que la demanda de los inversores institucionales globales se mantuvo fuerte.
Granito Asia en diciembre anunció el primer cierre de su primera estrategia de crédito privado dedicada a toda Asia, recaudando más de 350 millones de dólares con el respaldo de Temasek, Khazanah Nasional y la Autoridad de Inversiones de Indonesia, lo que subraya la sólida demanda de los inversores en la región. Un primer cierre es cuando un fondo acepta los compromisos iniciales de los inversores y comienza a invertir, aunque continúa la recaudación de fondos.
Por qué los inversores siguen regresando
Si bien Dimon había dado la alarma sobre el crédito privado, JPMorgan parece haber reevaluado el mercado.
Aunque los estándares de suscripción se han relajado en sectores del mercado, la demanda de crédito privado sigue estando respaldada por fuerzas estructurales, incluidas las persistentes necesidades de financiamiento entre las empresas del mercado medio, los desarrolladores de infraestructura y los prestatarios respaldados por activos, dijo JPMorgan en su Perspectiva de Inversiones Alternativas 2026.
Según Goldman Sachs, el crédito privado ha crecido hasta convertirse en un mercado multimillonario y se ha convertido en una asignación elementary para muchos inversores institucionales. Los fondos de pensiones, aseguradoras y dotaciones que alguna vez trataron esta clase de activos como una alternativa de nicho ahora la ven como un elemento fijo a largo plazo en sus carteras.
“Las preocupaciones sobre una posible burbuja en el crédito privado resurgieron en septiembre de 2025, cuando un puñado de prestatarios estadounidenses incumplieron grandes deudas, particularmente en el sector automotriz”, dijo el banco de inversión.
“Aunque son alarmantes y generan comentarios de inversores y otras partes interesadas fuera del mercado interno estadounidense, estos incumplimientos parecen ser específicos de cada emisor y no sistémicos”, dijo JPM, añadiendo que la demanda de rendimiento sigue superando a la oferta, en specific para las transacciones de capital privado.
También hay un elemento estructural en juego, según el crédito privado expertos de la industria. A medida que los bancos tradicionales se retiran de los préstamos debido a restricciones regulatorias, los fondos de crédito privados se han convertido en los principales proveedores de capital para las empresas del mercado intermedio.
Reformas Después de la disaster financiera mundial de 2008, tales como requisitos de capital más altos y reglas de ponderación de riesgo más estrictas, han hecho que sea más costoso para los bancos mantener préstamos corporativos más riesgosos en sus libros, alentando a muchos prestamistas a retirarse de ciertas áreas de financiamiento apalancado o personalizado y abriendo una brecha en la que están entrando las firmas de crédito privadas.
Esa dinámica ha reforzado la percepción de que el crédito privado ya no es una estrategia de nicho sino un componente esencial del sistema financiero.
No ignores los signos de tensión
Aunque la recaudación de fondos se mantiene sólida, las señales de tensión son cada vez más difíciles de ignorar.
Las altas tasas de interés han elevado los costos de endeudamiento, dejando a un porcentaje cada vez mayor de empresas luchando por cubrir los pagos de sus deudas crediticias privadas, advirtió Goldman Sachs.
Alrededor del 15% de los prestatarios ya no generan suficiente efectivo para pagar los intereses en su totalidad, y muchos otros operan con poco margen de error, según muestran los datos proporcionados por el banco.
Si bien los recortes de tasas podrían ofrecer cierto alivio, el banco de inversión dijo que sólo aliviarían modestamente la presión en lugar de solucionar las debilidades subyacentes.
Morningstar también ha advertido sobre el empeoramiento de los perfiles crediticios entre los prestatarios de alta y baja calidad en 2026, a medida que las tasas de interés más altas, especialmente en relación con los niveles ultrabajos entre 2010 y 2021, se filtren en los balances.
No vemos el mismo tipo de influencia o erosión del pacto que preocupa a la gente en Estados Unidos.
Sin embargo, las preocupaciones sobre el apalancamiento y el estrés de los prestatarios no se distribuyen uniformemente entre los mercados, y los ejecutivos de la industria señalan marcadas diferencias entre Estados Unidos, Europa y Asia.
En Asia, los mercados de crédito privado están mucho menos saturados que en Estados Unidos o Europa, dijo Ming Eng, director gerente de Granite Asia. “No vemos el mismo tipo de influencia o erosión de pactos que preocupa a la gente en Estados Unidos”, dijo Eng. “Asia se encuentra en una etapa de desarrollo muy diferente”.
Mientras que los mercados de crédito privado de Estados Unidos y Europa se han visto abarrotados de una intensa competencia que ha impulsado estructuras más laxas y un mayor apalancamiento, el mercado de Asia sigue siendo comparativamente incipiente, explicó. Muchos prestatarios son empresas dirigidas por sus fundadores o empresas familiares que todavía dependen en gran medida de los bancos o de la financiación mediante acciones, lo que deja espacio para que crezca el crédito privado.
“La mayor parte de lo que vemos en Asia sigue siendo muy conservador”, afirmó Eng. “Hay menos apalancamiento, acuerdos más sólidos y, a menudo, una historia operativa actual detrás del capital, no ingeniería financiera”.
Esa diferencia es importante en un momento en que aumentan las preocupaciones sobre la calidad de la suscripción en los mercados desarrollados.
