Netflix ha modificado su propuesta de compra de Warner Bros. y HBO por 72.000 millones de dólares, convirtiéndola en una oferta totalmente en efectivo con la esperanza de desactivar las críticas del postor rival, Paramount de David Ellison.
Netflix y Warner Bros. Discovery aprobaron el cambio el lunes, según un documento regulatorio. Los miembros de la junta de Warner habían aceptado previamente la propuesta de Netflix de 27,75 dólares por acción en efectivo y acciones para los estudios de Warner en Burbank y las operaciones de streaming de HBO.
Paramount se ha quejado de que su oferta de 30 dólares por acción para toda la empresa period mayor y, por tanto, debería ser la oferta ganadora. Paramount está apelando directamente a los accionistas de Warner, pidiéndoles que vendan sus acciones a Paramount antes del miércoles.
Netflix no llegó a elevar su oferta por encima de los 27,75 dólares por acción, pero el gigante del streaming de Los Gatos acordó pagar el monto whole en efectivo si finalmente gana los legendarios estudios de Warner detrás de éxitos de taquilla como “Batman”, “The Matrix” y “The Huge Bang Idea”. Netflix no está interesado en los canales de cable básicos de Warner Bros., que están programados para escindirse en una compañía separada.
Netflix dijo que el cambio “simplifica la estructura de la transacción, proporciona una mayor certeza de valor para los accionistas de WBD y acelera el camino hacia el voto de los accionistas de WBD”.
La medida se debió, en parte, a que el precio de las acciones de Netflix sufrió un gran golpe, erosionando el valor de su propuesta para Warner Bros.
Los nuevos términos neutralizan una de las principales críticas de Paramount: que la porción de acciones de la oferta de Netflix hace que su oferta sea inferior. Las acciones de Netflix han perdido un 29% desde que salió a la luz su búsqueda de Warner Bros. Las acciones de Paramount también han caído alrededor de un 29% durante ese tiempo.
Los miembros de la junta directiva de Warner Bros. Discovery se han aferrado a la propuesta de Netflix, valorada en 82.700 millones de dólares, incluida cierta deuda, a pesar de las persistentes propuestas de Paramount de Ellison.
La junta directiva de Warner Bros. “continúa apoyando y recomendando unánimemente nuestra transacción, y estamos seguros de que brindará el mejor resultado para los accionistas, consumidores, creadores y la comunidad de entretenimiento en common”, dijo Ted Sarandos, codirector ejecutivo de Netflix, en un comunicado el martes.
Warner Bros. Discovery dijo que programaría una junta de accionistas. La votación podría celebrarse en abril.
Si se aprueba el acuerdo con Netflix, los accionistas de Warner también recibirían acciones de la nueva compañía, Discovery International, que estará compuesta por los canales de cable de Warner, incluidos CNN, TBS, HGTV y Meals Community. Se espera que la escisión se full este verano, pero el valor de los canales está en duda, lo que le da a Paramount municiones para afirmar que su oferta pública de 30 dólares por acción para toda la empresa period más lucrativa.
Paramount, que ha estado buscando los preciados activos desde septiembre, ha demandado a Warner en los tribunales de Delaware para obtener información sobre cómo los miembros de la junta directiva de Warner determinaron un valor para los canales de cable.
La semana pasada, un juez de Delaware rechazó la solicitud de Paramount de un procedimiento acelerado.
El martes, Warner Bros. abordó por separado esa crítica de Paramount al describir cómo valora sus redes de cable.
Warner Bros.’ Los asesores valoran las redes de cable desde tan solo 72 centavos por acción hasta 6,86 dólares por acción, según el documento. Paramount ha afirmado que esas propiedades no tienen valor a pesar de que las redes de cable representan la mayor parte de las ventas y ganancias de Paramount.
La nueva empresa, Discovery International, tendría una deuda de 17.000 millones de dólares al 30 de junio de 2026. Esa deuda se reduciría a 16.100 millones de dólares a finales de año. Warner y Netflix también modificaron el acuerdo para que Discovery International tenga 260 millones de dólares menos de deuda de lo previsto inicialmente como resultado de un flujo de caja mayor de lo esperado el año pasado.
La presentación proyecta que los ingresos de Discovery International en 2026 alcanzarían los 16.900 millones de dólares y unas ganancias ajustadas de 5.400 millones de dólares antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización.
En el anuncio del martes, Netflix promocionó su “fuerte generación de flujo de efectivo”, que según dijo respaldó la transacción revisada totalmente en efectivo “preservando al mismo tiempo un stability saludable y flexibilidad para capitalizar futuras prioridades estratégicas”.
Los miembros de la junta directiva de Warner Bros. Discovery han citado la propuesta altamente apalancada de Paramount como un punto débil, dándole otra razón para adjudicar la compañía a la firma más fuerte, Netflix.
Paramount necesitaría aportar más de 94.000 millones de dólares en capital y deuda para financiar el acuerdo.
La batalla por Warner Bros. es uno de los acuerdos de medios más importantes de la última década y se espera que remodele la industria del entretenimiento. Netflix surgió como un pretendiente sorpresa, entrando en la pelea después de que Warner Bros. se pusiera a la venta en octubre.
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Netflix ha recurrido a los bancos de Wall Road para que le ayuden a financiar su acuerdo. La compañía tiene ahora 42.200 millones de dólares en préstamos puente, según un documento presentado el martes, un tipo de crédito que normalmente se reemplaza con deuda permanente como bonos corporativos.
Está previsto que Netflix informe los resultados financieros del cuarto trimestre el martes después del cierre de los mercados.
Bloomberg Information contribuyó a este informe.
