Vista aérea del Monte Fuji, la Torre de Tokio y los modernos rascacielos de Tokio en un día soleado.
Yongyuan | E+ | Imágenes falsas
Las acciones japonesas han estado alcanzando niveles récord gracias a la renovada confianza en la política interna y la agenda económica de la administración gobernante, pero los expertos advierten sobre una desconexión entre el mercado de valores y los fundamentos económicos.
japon Nikkei 225 ha logrado varias primicias en los últimos días, superando los 56.000, luego los 57.000 y acercándose a los 58.000, impulsado por el llamado “comercio Takaichi”, tras la aplastante victoria del Primer Ministro Sanae Takaichi en la Cámara Baja.
El mercado de valores de Japón, que está cerrado el miércoles por feriado, vio al Nikkei alcanzar un máximo de 57.960 el martes. El índice ha subido aproximadamente un 15% en lo que va del año.
El optimismo político se ha convertido en un pilar clave del repunte catalizado por el fuerte mandato electoral de Takaichi, dijeron los observadores del mercado. Los inversores en acciones han acogido con agrado la perspectiva de un mayor gasto, desgravaciones fiscales y una agenda económica más asertiva.
Sin embargo, los analistas advierten que el entusiasmo puede estar por delante de la claridad sobre cómo se financiarán esas políticas, y que los cimientos actuales del mercado de valores de Japón parecen cada vez más frágiles: vulnerables a los movimientos cambiarios, los shocks globales y una creciente brecha entre los precios y los fundamentos.
Richard Harris, director ejecutivo de la firma de gestión de inversiones Port Shelter, dijo que las ganancias actuales del mercado son difíciles de justificar únicamente por la fortaleza económica: “En realidad, no está impulsado por los fundamentos. Si uno observa cómo se mueve la moneda, cómo le va a la economía… no hay nada realmente particularmente fuerte que justifique el movimiento en el mercado”.
Trimestralmente, la economia de japon se contrajo un 0,4% en los tres meses hasta septiembre, contrayéndose por primera vez en seis trimestres, según mostraron los datos del gobierno publicados en noviembre. Se contrajo un 1,8% anualizado.
El país es la nación más endeudada del mundo, con una relación deuda-PIB de casi el 230% en 2025, según datos del Fondo Monetario Internacional y el aumento del gasto fiscal corre el riesgo de acumular más deuda.
En noviembre, el gobierno aprobó un paquete de estímulo fiscal de más de 135.000 millones de dólares, lo que justifica un mayor endeudamiento.
Harris dijo que el sentimiento, la liquidez y la narrativa eran las fuerzas dominantes que dirigían el mercado. “Hemos visto eso también en otros mercados”, dijo, y agregó que Japón no fue el único que rompió récords en medio del entusiasmo international por las acciones y las inversiones relacionadas con la IA.
La IA y la incertidumbre del yen
El economista senior de Moody’s, Stefan Angrick, se hizo eco de que el auge de la IA había impulsado las acciones a nivel mundial, y eso también period seen en las acciones japonesas.
“La situación precise probablemente parece un poco frágil en el sentido de que las valoraciones están impulsadas por el auge de las acciones globales”, dijo Angrick a CNBC.
La fuerte exposición de Japón a la manufactura y los bienes de capital globales lo ha convertido en uno de los principales beneficiarios del desarrollo de la IA. Pero ese vínculo también deja al mercado wise a cualquier enfriamiento en el entusiasmo tecnológico international, o a cambios en su moneda que silenciosamente ha hecho gran parte del trabajo pesado, dijo.
Esa sensibilidad se ha vuelto más evidente en los últimos meses; las preocupaciones sobre una burbuja de IA han provocado volatilidad en los mercados, incluso en las acciones japonesas. La semana pasada, el sector del software program experimentó una liquidación después de que la empresa de inteligencia synthetic Anthropic lanzara nuevas herramientas de inteligencia synthetic diseñadas para manejar flujos de trabajo profesionales complejos que muchas empresas de software program ofrecen como servicios principales.
Lo que también hace que el nivel precise de valoración sea un poco frágil es el yen, añadió Angrick. El yen se ha debilitado bastante el año pasado, lo que tiende a ser positivo para las acciones en Japón, dado que una proporción appreciable del mercado comprende fabricantes que dependen de las exportaciones.
Un yen más débil impulsa las ganancias e infla las valoraciones de las acciones, pero eso podría desaparecer con el tiempo. “El yen se está negociando muy lejos de sus fundamentos. Básicamente, está demasiado débil. Es irrazonablemente débil”, dijo.
El yen japonés se ha debilitado alrededor de un 3,67% frente al dólar en los últimos seis meses, según mostraron datos de LSEG.
Japón ha señalado que podría intervenir si continúa la caída del yen, con El ministro de Finanzas de Japón, Satsuki Katayama. incluso transmitiendo preocupaciones al Secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, sobre la “depreciación unilateral” del yen.
Aberdeen Investments espera que el yen se aprecie gracias a un aumento gradual de los tipos reales, ya que la inflación se desacelerará más de lo que se aprecia actualmente.
Angrick también anticipa que la moneda se fortalecerá. “La expectativa es que en el mediano plazo, el yen se aprecie y que veamos que las valoraciones de las acciones bajen un poco”, añadiendo que la normalización de la moneda podría “quitar una gran parte de la situación precise de las acciones”.
Sin embargo, eso no quiere decir que el auge del mercado de valores japonés no tenga fundamento.
Las reformas estructurales de los últimos años, particularmente en torno a la gobernanza corporativa, la eficiencia del capital y la rentabilidad para los accionistas, han proporcionado un crecimiento duradero, dijeron los expertos. Las empresas han intensificado las recompras de acciones, desmantelado participaciones cruzadas y se han centrado más agresivamente en el rendimiento sobre el capital, un cambio alentado por la Bolsa de Tokio.
Algunos administradores de activos sostienen que los fundamentos corporativos de Japón siguen siendo ampliamente favorables, pero sólo si se cumplen las expectativas.
Zuhair Khan, gestor de cartera de Union Bancaire Privée, afirmó que el repunte es “genuino” en la medida en que un gobierno fuerte y estable da confianza al mercado, pero advirtió que los precios ya suponen avances que aún no se han materializado.
“El mercado ya está valorando algunas mejoras que aún no se han producido”, dijo, citando expectativas de ventas de activos, recompras y mejoras de márgenes. Eso deja poco margen para la decepción.
“Si el ritmo de mejora se desacelera, entonces existe un riesgo de caída”, afirmó Khan.
