WASHINGTON – La Reserva Federal publicó el martes las minutas de su muy divisiva reunión de principios de este mes, que concluyó con una votación para bajar nuevamente las tasas de interés que parecía ser una decisión aún más reñida de lo que indicaba la votación last.
Los funcionarios expresaron una variedad de opiniones durante la reunión del 9 y 10 de diciembre, según el resumen proporcionado un día antes de su routine publicación debido a las vacaciones de Año Nuevo.
Al last, el Comité Federal de Mercado Abierto aprobó un recorte de un cuarto de punto porcentual por 9 votos a 3, la mayor cantidad de disidentes desde 2019, mientras los funcionarios debatían sobre la necesidad de apoyar el mercado laboral frente a las preocupaciones sobre la inflación. La medida redujo la tasa de los fondos clave a un rango de 3,5%-3,75%.
“La mayoría de los participantes consideraron que probablemente sería apropiado realizar más ajustes a la baja en el rango objetivo para la tasa de los fondos federales si la inflación disminuyera con el tiempo como se esperaba”, afirma el documento.
Sin embargo, esto trajo consigo dudas sobre cuán agresivo debería ser el FOMC en el futuro.
“Con respecto al alcance y el momento de los ajustes adicionales al rango objetivo para la tasa de fondos federales, algunos participantes sugirieron que, bajo sus perspectivas económicas, probablemente sería apropiado mantener el rango objetivo sin cambios durante algún tiempo después de una reducción del rango en esta reunión”, decían las minutas.
Los funcionarios expresaron confianza en que la economía continuaría expandiéndose a un ritmo “moderado”, al tiempo que vieron riesgos a la baja para el empleo y riesgos al alza para la inflación. El alcance de las dos dinámicas dividió a los responsables políticos del FOMC, con indicios de que la votación podría haber sido en cualquier dirección a pesar de la victoria de seis votos a favor del recorte.
“Algunos de los que apoyaron la reducción de la tasa de política en esta reunión indicaron que la decisión estaba finamente equilibrada o que podrían haber apoyado mantener el rango objetivo sin cambios”, decían las minutas.
La votación también vino acompañada de una actualización trimestral del Resumen de Objeciones Económicas del comité, incluida la cuadrícula de “diagrama de puntos” de las expectativas de tasas de los funcionarios individuales.
Los 19 funcionarios en la reunión de diciembre (12 votaron sobre las tasas) indicaron la probabilidad de otro recorte en 2026 y luego uno más en 2027. Eso reduciría la tasa de fondos a cerca del 3%, un nivel que los funcionarios consideran impartial en el sentido de que no restringe ni impulsa el crecimiento económico.
La facción que favorecía mantener la tasa estable “expresó su preocupación de que el progreso hacia el objetivo de inflación del 2 por ciento del Comité se hubiera estancado en 2025 o indicó que necesitaban tener más confianza en que la inflación se estaba reduciendo de manera sostenible al objetivo del Comité”.
Los funcionarios dijeron que los aranceles del presidente Donald Trump estaban impulsando la inflación, pero también coincidieron en gran medida en que el impacto sería temporal y probablemente disminuiría hasta 2026.
Desde la votación, los informes económicos han señalado un mercado laboral donde la contratación sigue siendo lenta pero los despidos no se han acelerado. Por el lado de los precios, la inflación ha ido disminuyendo lentamente, pero sigue estando lejos del objetivo del 2% de la Reserva Federal.
Al mismo tiempo, la economía en normal sigue teniendo un buen desempeño. El producto interno bruto se disparó en el tercer trimestre, aumentando a un ritmo anualizado del 4,3%, muy por encima de las estimaciones y medio punto porcentual mejor que el sólido segundo trimestre.
Sin embargo, la mayoría de los datos conllevan una advertencia importante: los informes siguen avanzando a medida que las agencias gubernamentales recopilan datos del período oscuro durante el cierre. Incluso los informes más actuales, al menos de fuentes oficiales, se están sopesando con cautela debido a las lagunas en los datos.
En consecuencia, los mercados esperan en gran medida que el FOMC se mantenga quieto durante las próximas reuniones mientras los responsables de las políticas evalúan los datos entrantes. La temporada navideña fue tranquila para los comentarios oficiales de la Fed y los pocos comentarios que hay muestran en su mayoría cautela de cara al nuevo año.
La composición del comité también está a punto de cambiar, con cuatro nuevos presidentes regionales rotando en roles de voto. Serán la presidenta de Cleveland, Beth Hammack, quien ha expresado su oposición no sólo a recortes adicionales sino también a los anteriores; la presidenta de Filadelfia, Anna Paulson, que se ha sumado a los palomas del FOMC al expresar su preocupación por la inflación; la presidenta de Dallas, Lorie Logan, que ha expresado su preocupación por los recortes; y el presidente de Minneapolis, Neel Kashkari, quien dijo que no habría votado a favor del recorte de octubre.
También en la reunión, el comité votó a favor de reanudar su programa de compra de bonos. Según la nueva configuración, la Reserva Federal adquirirá letras del Tesoro a corto plazo en un esfuerzo por calmar las presiones en los mercados de financiación a corto plazo.
El banco central inició el programa comprando 40.000 millones de dólares al mes en billetes, manteniéndose en ese nivel durante varios meses antes de reducirlo. En un esfuerzo anterior para reducir el steadiness, la Reserva Federal redujo sus tenencias en alrededor de 2,3 billones de dólares hasta los 6,6 billones de dólares actuales.
Las minutas señalaron que a menos que se reiniciara el programa de compras, conocido en los mercados como flexibilización cuantitativa, podría resultar en “disminuciones significativas en las reservas” que caerían por debajo del régimen “amplio” de la Reserva Federal para el sistema bancario.
