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El futuro de la Descubrimiento de Warner Bros. La compañía (su icónico estudio de cine, HBO Max, y sus redes de cable, incluidas CNN, TBS, TNT, Discovery y HGTV) puede depender de lo que piensen los reguladores europeos. netflix.
Se trata de un giro bastante descabellado para un acuerdo que dictará el futuro de muchos valiosos derechos deportivos estadounidenses: activos que, en su mayor parte, tienen muy poco que ver con Europa.
Un repaso rápido: WBD posee muchos derechos deportivos en vivo en EE. UU., incluidos los de March Insanity, Main League Baseball, Nationwide Hockey League, NASCAR, French Open, AEW, Faculty Soccer Playoffs y otros. Pero esos derechos no irían a Netflix según el acuerdo acordado por WBD para vender algunos de sus activos al gigante del streaming.
Netflix acordó pagar 27,75 dólares por acción por el estudio de cine WBD y el negocio de streaming, pero no por las redes de cable, que poseen los derechos deportivos. Si se aprueba el acuerdo, esas redes se escindirían en una entidad separada que cotiza en bolsa llamada Discovery International, que también sería propietaria de Bleacher Report, Home of Highlights y otros activos digitales de WBD.
Si los accionistas de WBD aceptan un intento hostil de adquisición por parte de Skydance supremaSin embargo, y si se aprueba ese acuerdo, las redes de cable y los deportes asociados quedarían todos bajo el paraguas de Paramount. Paramount ha ofrecido 30 dólares por acción por la totalidad de WBD, una oferta que ha llevado directamente a los accionistas después de que la junta de WBD la rechazara.
Paramount extendió el jueves el plazo de su oferta pública, que expiró el miércoles, dando a los accionistas de WBD más tiempo para sopesar la opción.
WBD respondió con una declaración, señalando que menos del 7% de todos los accionistas han ofrecido sus acciones hasta ahora a Paramount.
“Una vez más, Paramount continúa haciendo la misma oferta que nuestra Junta ha rechazado repetida y unánimemente a favor de un acuerdo de fusión superior con Netflix. También está claro que nuestros accionistas están de acuerdo, con más del 93% también rechazando el esquema inferior de Paramount”, dijo WBD. “Confiamos en nuestra capacidad para lograr la aprobación regulatoria para la fusión de Netflix y esperamos entregar el tremendo y seguro valor que nuestro acuerdo brindará a los accionistas de Warner Bros. Discovery”.
La mayor parte de la atención de los medios se ha centrado en lo que podría pensar el presidente estadounidense, Donald Trump, sobre un acuerdo entre Netflix y WBD. El codirector ejecutivo de Netflix, Ted Sarandos, se reunió con Trump antes del acuerdo para evaluar su opinión sobre la transacción. El Departamento de Justicia de Estados Unidos (teóricamente un organismo independiente de la presidencia) decidirá en última instancia si el acuerdo presenta o no problemas antimonopolio, y si esos problemas pueden mejorarse con condiciones o si simplemente son demasiado grandes para que se lleve a cabo un acuerdo.
Se ha prestado mucha menos atención a Europa, que también necesitará aprobar un acuerdo. Y ahí es donde cualquiera de los acuerdos podría fracasar.
Netflix es una empresa world que generó alrededor de 14.500 millones de dólares en ingresos en su región “EMEA” (Europa, Medio Oriente y África) el año pasado, o alrededor del 32% de las ventas totales.
WBD confía en que su acuerdo con Netflix obtendrá la aprobación de la UE, según personas familiarizadas con el asunto. Una fuente de WBD dijo que había un “95% de certeza” de que Europa aprobaría la transacción, aunque la persona reconoció que Netflix podría necesitar aceptar ciertas condiciones, como aceptar producir una cierta cantidad de contenido native en Europa y prometer estrenar películas en los cines. La UE Directiva de servicios de medios audiovisuales ya exige que los servicios de streaming de vídeo bajo demanda garanticen que al menos el 30% de la programación en los países de la UE califique como obras europeas.
Paramount no está de acuerdo y cree que un acuerdo con Netflix tiene muy pocas posibilidades de superar los reguladores europeos, según personas familiarizadas con el asunto. Al mismo tiempo, está trabajando desde sus propios ángulos regulatorios de la UE para su propuesta de adquisición.
Sería inusual, pero no sin precedentes, que los reguladores europeos bloquearan un acuerdo entre dos empresas con sede en Estados Unidos. Adobe abandonó su adquisición por 20.000 millones de dólares de la empresa de software program en la nube Figma en diciembre de 2023 después de decidir que “no había un camino claro” para obtener la aprobación antimonopolio en Europa y el Reino Unido. La Autoridad de Mercados y Competencia del Reino Unido también obligó meta Fb venderá Giphy, el mayor proveedor de gifs animados para redes sociales, en 2022.
También vale la pena señalar que la Comisión Europea permitió a Amazon adquirir MGM, quizás la comparación más cercana en términos de negocios a este acuerdo.
La confianza de Paramount surge del historial del continente de ser duro con las empresas de tecnología, con medidas enérgicas y sanciones antimonopolio. apuntar Meta, microsoft, Google, Manzana y Amazon en los últimos años. Los ejecutivos de Paramount creen que los reguladores de la UE ven a Netflix de manera related, basándose en conversaciones recientes que han tenido con funcionarios europeos, según personas familiarizadas con el asunto. Ante la posibilidad de impedir que una gran empresa tecnológica gane aún más poder de mercado, los ejecutivos de Paramount creen que Europa la aprovechará.
La UE también puede ser más provinciana en la forma en que trata a los propietarios de salas de cine, considerándolos esenciales para la cultura y el arte. Tanto las asociaciones comerciales estadounidenses como europeas de la industria cinematográfica han expresado públicamente su disgusto con una combinación Netflix-Warner.
Esta semana, Sarandos reiteró que las películas de Warner Bros. se estrenarán en los cines con un plazo de 45 días, como siempre lo han hecho.
“Estamos trabajando estrechamente con el WBD y las autoridades reguladoras, incluido el Departamento de Justicia de EE.UU. y la Comisión Europea. Confiamos en que podremos conseguir todas las aprobaciones”, dijo Sarandos el martes durante la conferencia telefónica sobre resultados de Netflix. “Cuando se cierre este acuerdo, tendremos el beneficio de tener un negocio de distribución teatral escalado y de clase mundial con más de $4 mil millones de dólares de taquilla world. Y estamos emocionados de mantenerlo y fortalecer aún más ese negocio”.
La junta de WBD consideró la unión de dos estudios cinematográficos, Paramount y Warner, como un obstáculo regulatorio mayor que cualquier problema presentado por Netflix, según personas familiarizadas con el asunto. Aún así, los abogados de WBD han determinado que ambos acuerdos (Netflix-WBD y Paramount-WBD) probablemente obtendrían aprobación.
“La Junta del WBD consideró cuidadosamente los riesgos regulatorios federales, estatales e internacionales tanto para la fusión de Netflix como para la [Paramount tender] Oferta con sus asesores regulatorios”, dijo WBD en una presentación corporativa de diciembre. “La Junta de WBD opina que cada transacción es capaz de obtener las aprobaciones regulatorias estadounidenses y extranjeras necesarias y que cualquier diferencia entre los respectivos niveles de riesgo regulatorio no es materials”.
Sobre el tema de las salas de cine, una fuente de Warner me dijo que WBD en realidad ve a Paramount como un problema potencialmente mayor que Netflix. Esto se debe a que la junta directiva y los ejecutivos de WBD no están seguros de que Paramount tendrá el dinero para producir 30 o más películas al año (un CEO de Paramount, David Ellison promesa) y, al mismo tiempo, pagar miles de millones de dólares en deuda y apuntar a un ahorro de costos de 6 mil millones de dólares.
Por eso la estructura del acuerdo con Paramount es tan importante para WBD. Para crear un acuerdo superior para WBD, Larry Ellison, el padre de David y uno de los hombres más ricos del mundo, necesitaría poner más dinero en acciones para reducir el índice de apalancamiento de una empresa combinada. La junta no confía en que Paramount pueda cumplir con sus sinergias y al mismo tiempo cumplir con sus agresivos objetivos teatrales y avanzar con un índice de apalancamiento superior a siete veces el EBITDA estimado para 2026.
Esta semana, Netflix cambió su oferta por los activos de WBD de principalmente efectivo a todo efectivo. Simplificar la oferta permite a WBD adelantar su reunión de accionistas para aprobar la oferta de Netflix, posiblemente ya en marzo, según una persona familiarizada con el asunto.
Paramount todavía está considerando si quiere aumentar su oferta o cambiar la estructura de capital para volver a involucrar a la junta de WBD, según personas familiarizadas con el asunto. También podría no hacer nada y esperar a ver si es correcto que los reguladores –ya sean europeos o estadounidenses– bloqueen un acuerdo con Netflix.
Con tanta atención prestada a la importancia de los deportes en vivo para la industria de la televisión, es inusual verlos como una ocurrencia tardía. Los ejecutivos de Paramount han argumentado que el valor de Discovery International debería ser de 0 dólares basándose en su alto índice de apalancamiento y la valoración inicial de Versant, la empresa matriz de CNBC, que ha cotizado a la baja casi un 30% desde que debutó en los mercados públicos este mes.
en un presentación corporativa Publicado el martes, WBD argumentó que Discovery International debería valorarse entre 1,33 dólares por acción y 6,86 dólares por acción, según las estimaciones.
Corrección: esta historia se actualizó para corregir que Adobe abandonó su adquisición de la empresa de software program en la nube Figma por 20 mil millones de dólares.
